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来源：野马财经
潮玩交易好作念吗？
“不是泡泡玛特买不起，而是TOPTOY更有性价比。”一位网友在小红书上驳倒说念。不管是与热门剧集《甄嬛传》联名的盲盒，照旧与卡通东说念主物相关的大圣积木、皮卡丘玩偶、“百变小樱”卡片，在“潮玩品牌店”TOPTOY但凡你能思到的，基本都能找到。
在潮玩市场的风头之下，据新媒体“独角兽早知说念”报说念称，名创优品（9896.HK）正探讨拆分其潮玩品牌TOPTOY在香港上市，可能将筹集约3亿好意思元。
而这一切的背后，站着的是老本运作的“妙手”——名创优品独创东说念主叶国富，这位“湖北富豪”不啻一次引诱老本市场的眼球。他不仅让名创优品凯旋在港股和好意思股双重上市，最近还因收购永辉超市等一系列老本操作屡屡调虎离山而出名。如今，这位“老本大佬”分拆业务上市，背后打得又是什么算盘呢？
分拆TOPTOY赴港上市
营收占比仅5.7%
潮玩不祥不会言语，但它们却能创造一个比言语窜改东说念主的宇宙。关于很多年青东说念主而言，潮玩不仅仅“玩物”，更是一种精神慰藉——一个不会反水、遥远陪同的存在。
2020年12月，名创优品推出潮玩子品牌TOPTOY，将其定位于“全球最大最全的潮玩迫临品牌”。TOPTOY通过自有IP和联名相助，将不同文化的元故人融其中，一度产出不少潮水玩物。
现在看，和TOPTOY相助的IP包括迪士尼、三丽鸥、漫威、小黄东说念主等著名品牌，以至近200位孤苦筹划师也为其注入创意。不管你是盲盒控、手办迷，照旧积木组装达东说念主，都能在TOPTOY找到属于我方的“矿藏”。
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从渠说念看，自2020年12月在广州正佳广场开出首家店以来，TOPTOY也曾布局北京、上海、广州、深圳、成都等80多座城市，阴私100多个主要中枢商圈。
据名创优品2022年港股《招股书》可知，到2021年底，TOPTOY已在中国开设89家门店，GMV达到3.74亿元，在中国潮水玩物市场中排行第七。
彼时，独创东说念主叶国富还暗示，“相称看好潮玩赛说念，接下来集聚焦元气心灵发展名创优品和TOPTOY两个品牌，但愿不错在三年内让TOPTOY实现单独上市。”
如今，当初许下的“三年之约”进入收尾倒计时，而TOPTOY的发展又能否凯旋撑起一个IPO呢？
财报败露，辨别2024年前三季度，TOPTOY的门店数目也曾达到了234家，净增86家。
从居品看，新媒体“智通财经”数据败露，2024年TOPTOY推出的搪胶毛绒玩物系列大受迎接，销量冲破130万个，销售额约1亿元，其中三丽鸥眷属搪胶毛绒盲盒首发的“拿铁宝宝”系列，上市半年全渠说念销量冲破50万个。
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此外，TOPTOY不仅在国内市场大放异彩，它的“出海”规划也在稳步激动。
2024年，TOPTOY在曼谷开设了首家国际门店，并在马来西亚吉隆坡的PavilionBukitJalil市集落地，进一步开拓东南亚市场。
辨别2024年前三季度，TOPTOY的营收已冲破7亿元，同比增长42.5%，承接四个季度盈利。不外，同期，名创优品的总营收为122.8亿元，TOPTOY的7亿元仅占总营收的5.7%。
对此，中国企业老本定约副理事长柏文喜暗示，TOPTOY算作名创优品旗下的潮玩品牌，这次分拆上市有助于其进一步孤苦发展，开释增长后劲。其次，也会擢升TOPTOY的品牌价值和市场影响力。分拆上市后，TOPTOY不错孤苦融资，悠然盈亏，有助于优化资源配置，擢升运营效果。
他进一步暗示，关于母公司名创优品来说，同期也能增强名创优品的合座估值，放松主品牌的增长压力，同期通过潮玩业务得回新的增长点。
70%IP依靠外采
居品性量遭诟病
不外，在潮玩赛说念的老本狂欢中，TOPTOY的光鲜数据正遭受现实拷问。
据名创优品2022年港股《招股书》可知，辨别2021年年底，TOPTOY的主要收入来源为第三方品牌居品的销售，自有IP及联名开辟的IP居品所带来的收入占比拟小。
在TOPTOY淘宝旗舰店中，销量排行靠前的居品均来自外部IP。举例，三丽鸥旗下酷洛米魔女系列手办、猪猪侠系列盲盒、蛋仔派对系列积木，划分销量为8000+、7000+和6000+。
“这种样式使其能够快速推出各样化的居品，舒服不同豪侈者的需求，从而在潮玩市场中占据置锥之地。这种多元化的收入样式有助于擢升其在老本市场的引诱力，因为投资者时时更怜爱具有多种收入来源的企业。”柏文喜暗示。
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TOPTOY独创东说念主兼CEO孙元文曾暗示，“咱们也会推出我方的IP，但不变的是坚合手迫临店，改日70%的IP依然会靠外采。剩下的30%则会依靠原创、联名、品牌方共创等面孔建树护城河。”
也即是说，TOPTOY在一定流程上更像是著名IP的销售渠说念商。但这也意味着，TOPTOY需要承担较高的授权用度。
据名创优品2024年财报败露，名创优品的授权用度已达4.21亿元，同比增长136.5%；告白与实行用度也增长了131.5%，达到5.72亿元。
其中，TOPTOY与三丽鸥的授权合约将于2025年到期，届时授权用度可能从12%飞腾至18%。要是无法续约，TOPTOY在东南亚市场的中枢居品线可能会受到影响。
著名经济学家宋清辉暗示，经久来看，过高的依赖性会适度其利润空间、品牌特有性和经久增长后劲等，并使其面对显耀的授权用度飞腾风险，从而导致利润波动。老本市场在对其估值时，会概括探讨其快速增长的后劲以及对外部IP的依赖性带来的风险。
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不祥是为了缓解对外部IP的依赖，名创优品正在加速自有IP的孵化。
据新媒体“财经故事荟”报说念，TOPTOY的外部采购居品主要来自漫威、迪士尼等著名IP供应商，或是与52TOYS等品牌相助的授权居品，店铺内的SKU数逾越1500。
自有居品则通过三条旅途进行开辟：一是与影视、动漫等著名IP方相助，基于自有筹划和供应链才调开辟相近居品；二是与品牌方相助，进行包销或斟裁夺制；三是孵化TOPTOY原创IP。
现在，名创优品已推出两个原创IP系列——“mini family”和“DUN universe”，代表形象划分是企鹅PENPEN和DUNDUN鸡。然则，这些IP并未在TOPTOY旗舰店出售，而是通过名创优品天猫旗舰店进行销售，4年期间内DUNDUN鸡的销量已冲破6万单。
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当 IP 光环迟缓消亡，居品性量问题驱动浮出水面。
据“黑猫投诉 【下载黑猫投诉客户端】”平台的数据，TOPTOY的投诉量已逾越630条，主要聚合在居品性量和售后行状问题。举例，有豪侈者投诉称，“积木缺件未补发”“盲盒居品出现质地问题，以至在更换后仍有问题，零件无法拼接、出现凹下或雀斑”等等。
此外，“跋扈宣传”也成为投诉的热门，尤其是在TOPTOY的小要害“一番赏”抽奖活动中，部分用户反应平台未提前明确抽奖时限，导致部分用户未能完成抽奖后被强制退出，剩余大奖被其他用户秒抢，而客服未能妥善解决退款问题。
一番赏是一种抽奖体式，特意销售动漫手办和相近居品。用户购买奖券后，有契机抽取从高价值手办到小物件等不同品级的奖品。
图源：黑猫投诉、小红书截图
从“草根”到“湖北富豪”
“老本大佬”叶国富的老本棋局
分拆TOPTOY上市的老本游戏幕后操盘手，恰是“湖北富豪”叶国富。从十元店到全球7000家门店，从名创优品好意思股、港股双上市，到斥资62.7亿元入主永辉超市，叶国富的激进推广从未停歇。
叶国富出身于一个朦拢家庭，并未收受过高档老师，因家中经济拮据最终中专修业。
据《财经寰宇》报说念称，2002年，佛山百花广场的15平米化妆品摊位是叶国巨贾业帝国的起首。彼时，他投资10万元，驱动作念化妆品展销，安闲进入零卖限制。
次年，他创立饰品店“哎呀呀”品牌。在岑岭时期，哎呀呀通过加盟开设了几千家店，很多明星如应采儿、李湘和阿Sa都曾为其代言。但电商冲击下，这个光线一时的品牌迟缓凋零。
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2012年，叶国富以“名创优品”卷土重来，用“极致性价比+快速迭代”战略，在全球开出7000家门店，纽约时间广场店单日销售额破55万元的记载，于今仍是中国品牌国际的高光期间。
2020年10月，名创优品在好意思国凯旋上市，市值一度逾越100亿好意思元。然则这还不够，2022年7月，叶国富率领名创优品在港股上市，实现了双重上市。上市首日，公司股价收于13.38港元/股，跌3.04%，总市值约169亿港元。辨别2025年3月25日，公司股价报收于36.2港元/股，市值达452.45亿元。
从财务上看，据2024年前三季度的财报败露，名创优品的营收达到122.81亿元，同比增长22.8%。叶国富的金钱随之情随事迁，《2024年胡润百富榜》上，他和爱妻的金钱也曾攀升至255亿元，排行185位。
2024年9月，叶国富又将观念投向了永辉超市，并豪掷62.7亿元成为其最大单一股东。尽管这家超市已承接6年股价下降（2021年跌幅43.33%）。
收购永辉导致名创优品的现款及现款等价物暴减近47亿元，类似永辉此前的发达，市场质疑其“激进推广”。关于市场上的质疑，叶国富暗示“全球看不懂就对了”。
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《名创优品的101个新零卖细节》里写到：当先在名创优品还莫得显山露珠的时候，叶国富就赓续拿下了广州近100家门店的位置，参加2亿元资金。
如今这种“赌徒式”操作，似乎与他早年操作如出一辙。
“叶国富在TOPTOY分拆中的操作逻辑或仍然是其一贯的激进作风，旨在快速开释价值、得回资金并实现高增长。”宋清辉暗示。
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从十元店到老本帝国，叶国富的每一步都充满争议。这次分拆上市，关于叶国富而言，不外是他“赌局”中的又一步棋——就像他2024年抄底永辉，输赢齐系于勇气与命运的天平。
你买过TOPTOY的玩物吗？体验感奈何？
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